2022-09-26（一）第 128 集、央行佛系升息半碼，金融股還有受惠空間嗎？

觀點整理

• 升息與股市影響： 台灣央行升息半碼及存準率升息一碼後，台股隨即破底，國安基金護盤效果結束。
• 淨空令政策： 金管會可能推出淨空令相關政策，或有機會拉抬股市。
• 美元指數與新台幣： 美元指數走強，新台幣對美元匯率貶破 31. 6，並朝 32 邁進。 美元指數接近 114 高點，對國際股市造成壓力。
• 台美利差擴大： 台美利差擴大是台幣貶值和資金加速流出的原因。台灣重貼現率約 1. 625%，美國已達 3. 25%，年底預估會到 4% 以上。
• 央行升息考量： 央行升息半碼而非一碼，有政治考量，如房貸、租金上漲及內部經濟衝突。
• 通膨趨勢： 央行認為通膨下半年會逐步下滑，台灣通膨可能已在明顯下行格局。8 月 CPI 中，食物類通膨下滑最明顯，從 7 月的 7% 降至 4. 86%。
• 食物通膨下滑原因： 食物類通膨下滑主因是今年颱風較少，去年同期颱風多導致農產品價格基期較高。台灣通膨主要仍是輸入性通膨。
• 外資流出： 利差擴大加上台灣內部通膨，導致外資明顯流出，賣出金額已達 1. 2 兆，為過去 6 年總和。
• 經濟展望： 下半年經濟可能比上半年好，因疫情影響減小。 2023 年經濟成長率預估會從今年的 3. 5% 下滑到 2. 9%。民間消費下半年預估會比上半年好，民間投資則下滑。
• 升息尾聲： 台灣央行內部認為加息力道已接近尾聲。
• 房市現況： 房市有見頂跡象，台北、新竹、台中房價已見頂，成交量明顯萎縮。台南房價持續走高。
• 台幣貶值非長期趨勢： 台幣貶值是因美元走強，而非台灣基本面疲弱。台幣中長期仍是緩步走升格局，目前貶值只是週期性現象。
• 銀行股與利差： 利差擴大對銀行股有拉抬作用，但 8 月金融業營收普遍衰退，銀行型金控衰退幅度較小。
• 升息循環與股市： 過去升息循環中，股市表現通常不差，反而是降息時股市才明顯下滑。
• 金融股配息： 受險部門淨值衰退，明年現金股利可能減半。富邦、國泰、開發等受險部門及元大金等證券部門跌幅大於大盤。銀行股如玉山金、兆豐金跌幅較小，配息影響較小。
• 存股建議： 建議存股族可多佈局受險和證券類股，因股價受利空衝擊較大，未來反彈空間也可能較大。
• 大型金控： 大型金控如富邦、國泰等，具大者恆大趨勢，若遇利空衝擊，未來報酬率可能更顯著。
• 投資策略： 中長期投資者可思考資金投入步調，逢低買入，趨勢操作者可參考其他方向。
• 政府護盤： 政府可能在選舉前採取淨空令政策，或以國安基金護盤拉抬股市。
• 托斯卡蘭尼名言： 投資時要有浪漫想像力，賣出時要有理性和現實，中間要學會睡覺。