2022-09-12（一）第 126 集、國泰金股價破底，金融股下半年是存股好時機？

觀點整理

主持人針對 2022 年金融股的整體狀況與變化，提出了以下觀點：

• 金融股表現分歧：2022 年金融股的表現差異很大，有些股票股價持續下跌甚至破底，而有些銀行股則保持多頭氛圍，甚至創下歷史新高。

• 金控股分類：可將金控股分為三類：以壽險為主要收入來源、以證券為主要收入來源、以及以銀行為主要收入來源。

• 壽險股受創嚴重：以壽險為主要收入來源的金控股（如國泰金、富邦金、開發金）因資產減損而受到顯著的衝擊，股價也因此下跌。這些公司的資金多來自於壽險保單，其損益實現會影響財報表現。

  • 這些壽險公司持有大量的股票和債券部位，在今年遇到升息週期和經濟衰退隱憂，導致股債同時下跌，加劇了資產減損。
  • 防疫保單理賠並非主要問題：雖然產險部門的防疫保單理賠金額不斷創新高，但對於以壽險為主要營收的金控股而言，其產險部門的營收佔比很小，因此資產減損的主要原因並非防疫保單理賠。
  • 淨值比低於警戒線：部分壽險公司的淨值比已低於 3% 的警戒線，需要進行財務結構的優化。
  • 中長期投資點浮現：目前壽險股的股價已來到中長期投資點的水位，尤其當本淨比在 0.5 倍到 0.8 倍之間時，是適合佈局的時機。

• 銀行股表現相對穩健：銀行股的股價和收入表現相對較好，主要受惠於升息帶來的利差擴大。

  • 股息可能縮水：雖然銀行股的營收表現不錯，但若以金控股整體實質營收來計算，明年的股息可能只有今年的一半。
  • 部分銀行股表現突出：如永豐金等民營銀行股，因利差擴大和內部財務優化，營收表現亮眼。
  • 銀行股目前不宜大舉買入：儘管銀行股表現相對穩定，但目前股價已偏高，不建議大舉買入，但仍可定期定額投資。

• 證券股受成交量縮影響：證券股（如元大金）因成交量縮減而受到影響，營收也明顯衰退。

  • 股價疲軟：證券股的股價疲軟，但利空已逐漸釋出，股價也已做均值回歸。
  • 低基期水位：若股價能回到 0.8 倍的本淨比，將是難得一見的低基期水位。

• 整體股息衰退：金控股整體股息衰退幅度可能接近一半，主要是因為國泰金和富邦金等壽險股權重較高，其配息減少會影響整體金控股的股息。

• 投資建議：

  • 留意壽險和證券股：相較於銀行股，壽險和證券股在目前價位更值得留意. 這些股票的股價回檔，反而提供了更便宜的成本價位。
  • 挑選大型全職金融股：在挑選標的上，建議選擇價格乖離極低的大型全職金融股。
  • 適度資金配置：可預留部分資金，等待股價跌至更低點時再行投入。
  • 銀行股可定期定額：銀行股可持續定期定額投資，但不宜大舉買入。

• 本淨比評價：建議在評估金融股時，應以個股自身的歷史本淨比來做比較，而非不同類型的金融股之間橫向比較。

總結來說，2022 年金融股表現分歧，壽險股受創最深，但同時也浮現中長期投資機會；銀行股表現穩健，但目前股價偏高；證券股受成交量縮影響，但也有機會出現低基期水位。投資人應根據自身投資偏好和風險承受能力，謹慎選擇投資標的。