2022-08-15（一）第 122 集、金融指數站回季線，富邦金、元大金、玉山金怎麼選？
觀點整理
今年年初金融股走勢強勁，但第二季、第三季外資賣壓加重後，金融股成為外資主要的調節對象。七月金控獲利普遍相較六月有正成長，但與去年同期相比，多數金融股成長幅度不大。
金融股主要分為三類：
- 銀行股：以放貸為主要營收來源，如玉山金、兆豐金等。這些銀行股在今年表現較佳，多數呈現正報酬。
- 證券股：以手續費、投信 ETF 購買費用為主要營收來源，如元大金、國票金等。證券股受成交量減少影響，今年跌幅較重。
- 壽險股：以保險業務為主要營收來源，如國泰金、富邦金等。壽險股因持有大量資產，受國際股市、債市連動影響，今年跌幅最重。
今年金融股表現差異大，部分銀行股表現亮眼，部分壽險股則表現不佳。績效最佳與最差的金控股報酬率相差高達三成五。
壽險股下跌原因：
- 持有大量資產，易受國際股市、債市波動影響。
- 持有較多新興市場債，受美元升值影響，導致新興市場公債價格大跌。
- 資產減損嚴重。
證券股下跌原因：
- 成交量減少，手續費收入大幅下降。
投資建議：
- 中長期投資：可考慮在股價下跌時買入壽險股和證券股。
- 穩健型投資：可選擇銀行業務和壽險業務營收各半的金控股，如中信金。
- 避免選擇：過於小型銀行或持有過多新興市場債的公司（如新光金）。
- 挑選時機: 盡量挑選市場價格便宜的時候進場
- 觀察指標：
- 乖離率：注意股價是否偏離平均值，可參考中信金的例子。
- 股價淨值比：尋找股價淨值比低的股票。
- 機器： 掌握機器，進行垂直和水平比較。
金融股的跌勢分為三階段:
- 壽險資產價格大幅遞減
- 證券部門成交量遞減
- 放貸部門（銀行股）因景氣走下坡，借貸減少。
銀行股雖然目前表現較佳，但未來也可能因景氣下滑而補跌 。金融股有輪漲輪跌的慣性，之前沒漲的，未來也有機會補漲 。
中信金：
- 銀行業務（中信銀）在銷金領域表現亮眼，營收為台灣第一。
- 壽險業務（台灣人壽）也佔營收一半，與國際資產減損有聯動。
- 目前股價淨值比接近過去幾年的低點水位，可能是不錯的進場時機。
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