2022-05-09（一）第 108 集、聯準會升息利空盡出，美股迎來大反彈

觀點整理

• 聯準會升息：聯準會 (Fed) 在 5 月的利率決策會議上正式進行升息。雖然當天股價大漲，但隔天隨即出現賣壓。目前升息已成為聯準會的主基調，原因是供應鏈問題導致的通膨。然而，供應鏈問題已有好轉跡象。
• 通膨與經濟：
  • 聯準會持續努力的方向是觀察 4 月份的通膨數據是否見頂。
  • 若通膨數據下滑，且經濟趨緩，聯準會未來幾個月的緊縮政策步調可能會暫緩。
• 縮表：
  • 真正對市場流動性產生致命性打擊的並非升息，而是縮表。
  • 升息只是暗示資金有更好的去處，例如國債或定存。
  • 聯準會將從 6 月 1 號開始縮減資產負債表。
  • 縮表意味著聯準會將拋售國債和不動產抵押證券 (MBS) 到市場，並收回現金。
  • 縮表會導致市場上的資金大幅度減少。
  • 市場預期聯準會的政策失誤可能導致明年第三季出現經濟衰退。
• 聯準會政策：
  • 聯準會的貨幣政策具有逆循環特性，即在股市過熱時採取緊縮，在股市低迷時採取寬鬆。
  • 若在景氣趨緩時加速升息，可能會導致順週期措施，加劇經濟衰退。
  • 市場預估聯準會今年年底將升息至 2.23% 左右，明年 8 月升息至 3% 左右，然後在明年年底開始降息。
• 股市表現：
  • 本次修正不需過度擔憂，因為過去的升息週期顯示，升息後一年股市收漲機率為 100%。
  • 若升息後股市下跌，反而代表是進場的機會。
  • 目前的經濟數據仍能應付美國的升息步調。
  • 許多股票，特別是科技股，目前估值偏低。
  • 美國企業的財報大部分比市場預期好，但指數下跌是因為權值股鬆動。
  • 許多中小型股已跌至低點並開始反彈。
  • 公司派（大股東）正大幅度回購股票，創歷史新高。
  • 目前全球股市的基調是大股東抄底，散戶和基金停損。
• 產業板塊：
  • 過去的升息週期中，表現最亮眼的往往是被殺最重的科技股。
  • 科技的進步是中長期景氣向上的驅動力。
  • 科技創新能使物價越來越便宜，但因貨幣寬鬆政策導致通膨。
• 中期選舉：
  • 美國總統任期的第二年通常是中期選舉年。
  • 中期選舉年的第二季股市基期會大幅拉低，第三季反彈，第四季到明年第一季表現亮麗。
  • 執政黨可能在中期選舉前釋放財政政策利多。
• 價值投資：
  • 價值投資的前提是對未來經濟抱持某種程度的盲目樂觀。
  • 短期的利空需要適當的配置資金。
  • 對今年第三、四季的行情抱持較為樂觀的態度。