2022-04-18（一）第 106 集、金融股拉回，該買兆豐金還是中華電？

觀點整理

• 外資動向：外資過去三年持續賣超台股，今年第一季的賣超金額已達 2020 年和 2021 年總和的 5000 億台幣水準。外資的買超成本約在 8000 點到 1 萬點之間。他們在台股的投資邏輯是，在台幣相對便宜時買入，並賺取資本利得、股息和匯差。目前台幣匯率雖已貶至 29 塊，但對外資而言，仍不夠便宜，因此外資大幅回補的可能性不高。
• 防禦性概念股：近期資金轉向防禦性、抗跌性概念股，如金融股和電信股。這些股票受到內資和投信系統單的回補力道支撐。
  • 電信股：
    • 中華電信股價近期創新高，但獲利能力因 4G 和 5G 競標而下滑，造成內捲化現象。
    • 雖然現金股利殖利率看似不錯，但其 EPS 卻逐年下降，未來可能影響現金股利的發放。
    • 台灣大雖然也屬於電信股，但其營收有六成來自零售，實質上是電商概念股。
    • 遠傳電信的 EPS 也明顯下滑，但為了維持市場對電信股的股利期待，仍持續發放股利，但其獲利能力是否能跟上股利發放值得關注。
    • 整體而言，電信股雖具抗跌性，但股價已高，獲利可能跟不上，不一定適合中長期存股。
  • 金融股：
    • 近期漲勢強勁，主要受惠於升息題材。漲幅較大的多為放貸的中小型股和流動性較高的放貸股。
    • 壽險類股的漲勢受到壓抑，因為資產價格下跌。
    • 放貸股的利息收入預計在 2024 年達到高峰，之後可能趨緩，因此股價可能會提前反應。
• 存股建議：
  • 不宜在此時大量買入漲多的防禦性概念股，因為殖利率已因股價上漲而下滑，可能喪失購買的價值。
  • 應選擇在收益率表現亮麗的時間點買入。
  • 可關注景氣循環下行的電子股，因其股價下跌，殖利率可能回升，且具備長期資本利得的潛力。
  • 定期定額仍是不錯的策略，但聰明的投資者應選擇在低基期時大量建倉，高基期時則應減少買入。

總結來說，目前台北股市的結構是防禦性概念股漲多，但這些股票的殖利率可能因股價上漲而降低。存股族應更關注週期性產業，如目前處於下行週期的電子股。