2021-02-03（三）第 72 集、投資心智：價值投資的風險是什麼？

觀點整理

• 價值投資：介紹一本名為《投資心智》的書，這本書主要在探討價值投資，並且分享了作者在使用價值投資時遇到的一些困難。這本書的作者是兩位財經主播，她們的寫作風格真實、簡單易懂，沒有太多學術名詞，適合剛進入市場的投資者。

• 巴菲特與查理·蒙格：價值投資經常與巴菲特聯繫在一起，但實際上他的好朋友兼波克夏副總裁查理·蒙格也貢獻了很多。希望探討在他們心中價值投資的樣貌，並釐清價值投資是否必勝以及其風險。

• 價值投資的三個要點：

  • 投資自己完全了解的公司： 投資者應該清楚了解一家公司的賺錢方式，如果搞不清楚就不應該投資。企業模式要簡單易懂。巴菲特只投資自己明白的企業，不投資自己不明白的企業，他認為，投資成功不是靠懂多少，而是靠認清自己不懂多少，在自己的能力圈內做投資。
  • 公司要有持續穩定的經營歷史：公司過去要有持續穩定的經營歷史，如果只有幾年時間則不考慮。巴菲特幾乎不關注熱門股，他認為如果一家企業能年復一年提供同樣的產品和服務並持續成功，那才是合理的。
  • 公司要有良好的長期前景：公司必須具有競爭優勢，目前沒有競爭對手，且未來也很難有。這類公司被稱為具有特許經營權的企業，其產品是被需要或渴望的，且無可取代，行業內沒有特別奇怪的限制。這些公司具有價格彈性，能夠獲得超出平均的投資回報，巴菲特偏好具有寬廣護城河的公司，護城河越寬越好。

• 價值投資的風險：波克夏雖然避開了 2000 年的網路泡沫，但近十年的績效卻輸給美股大盤。這表明，堅持價值投資可能會錯過一些高成長的科技股。

• 巴菲特的選股標準：

  • 不投資科技股：巴菲特不投資他不了解的科技股，例如網路股、特斯拉、Google、Facebook、Amazon 等。
  • 重視穩定獲利：偏好穩定獲利的公司，而不是需要奴隸擴廠、大量資本支出的科技股。
  • 重視股東回報：公司賺錢後應盡可能回饋給投資人，如發放股利或回購股票。

• 價值投資的判斷指標：

  • 資產報酬率（ROE）：巴菲特認為美股盈餘（EPS）並非準確的數字，應直接從資產的報酬率來衡量一家公司的年度表現。
  • 股東權益報酬率（ROE）：更精準地衡量實質獲利狀況，而非拘泥於股利。
  • 毛利率：產品無法被取代的公司通常擁有高毛利率。巴菲特認為過去 5 年平均毛利率應大於 40% 以上。
  • 上市時間：公司上市要 10 年以上。
  • 股東權益比率：股東權益比率 20% 以上。

• 買入時機：

  • 撿便宜：在股價遠低於公司內在價值時買入。
  • 安全邊際：買入價格要有足夠的安全邊際，即使股價下跌也能夠保證獲利。

• 巴菲特的閱讀習慣：巴菲特是一個非常愛讀書的人，他認為只要手上有一本書，就不會覺得浪費時間。他認識的人大部分都喜歡閱讀。

• 節目總結：希望透過說書節目，將書中的知識傳遞出去，並鼓勵觀眾訂閱頻道，獲取更多財經知識。

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