2021-01-13（三）第 69 集、橋水基金的聖經《Principle》，達里歐是如何做決策的？
觀點整理
- 《Principle 原則》不算是投資書籍，比較像是一本成功學的工具書。
- 反感一般的成功學書籍，認為其給人空洞的想像，卻沒有具體實踐的方法。
- 雖然本書被歸類為成功學，但至少有提供一些具體的工具。
- 本書分為三個章節：自傳、生活原則、工作原則。
- 前半部為作者達里歐的自傳，回顧他如何創辦橋水基金，以及早年的失敗和奮鬥。
- 後半部是關於面對投資環境、人生階段、工作和生活平衡的行動指南。
- 達里歐在書中提到了 1982 年他一次非常失敗的投資案例。
- 1980 年代，美國股市呈現大牛市，但拉丁美洲爆發債務危機。
- 達里歐當時認為美國銀行向拉丁美洲貸款太多，導致債務危機。
- 1982 年 8 月，墨西哥財政部長告知無力償還 800 億美元的債務。
- 達里歐因此做空美股，但美國聯準會降息，導致他幾乎破產。
- 達里歐從這次失敗中體悟到，不尊重市場規律會導致失敗。
- 他認為投資市場的結果不是隨機的，而是有規律的。
- 所有事件，包括幸運和倒霉的，都像一台規律運轉的機器。
- 歷史事件會重複發生，只是週期長短不同。
- 這與《快思慢想》中提到的「君子回歸」概念類似。
- 人們容易將先後關係理解成因果關係，但這在邏輯上不一定成立。
- 「回歸均值」是指當一個人的表現高於或低於平均值時，下次的表現會回歸到平均值。
- 生活中很多事情並不是因果關係，而只是回歸均值。
- 達里歐認為，透過觀察和反思，可以了解事物運作的原則。
- 缺乏處理事情的原則，是導致人們面對挫折感到不知所措的原因。
- 建立一套自己的原則資料庫，可以幫助冷靜分析和解決問題。
- 景氣也是一種回歸均值的現象。
- 人們試圖控制經濟和股市，但最終都會回到原點。
- 投資的本質是做決策，而好的決策能力能夠帶來成功。
- 本書探討了個人決策和群體決策。
- 個人決策方面，重點是如何處理訊息，並降低情緒對決策的影響。
- 處理訊息的兩個重點是：大致略估，不求精確；捕捉重要關係，並合成情境。
- 過於追求精確會成為決策的障礙。
- 系統性思考是理解世界運作規則的基礎，然後再用樂高式的方式去建立自己的投資體系。
- 不需精通所有金融產品，只要理解其關係，並選擇所需加強。
- 捕捉重要關係，並且合成情境，需要了解各個要素之間的相互影響。
- 統計學上稱為「一直變異與序列問題」，要判斷原因和結果之間是否真的有關。
- 群體決策方面，橋水使用「加權決策」制度。
- 加權決策是讓獨立思考的人互相不同意，並以信賴加權的方式進行表決。
- 追求極端真理和極端透明的公司文化。
- 信賴加權是指，可信賴的人的意見分量比較重。
- 橋水透過會議錄影分析和內部APP互相評分來決定員工的信賴度。
- 這套系統有助於監控員工近況。
- 橋水的制度適合投資公司，因為其最大的業務就是決策。
- 這套系統需要高度的公司文化，例如沒有官僚、沒有裙帶關係、不怕得罪人。
- 達里歐真正想推廣的是極端真相和極端透明的公司文化。
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