2020-04-07（二）第 39 集、疫情升溫、航空股暴跌，你敢抄底嗎？

觀點整理

• 疫情對航空業的影響： 新冠肺炎疫情爆發後，全球航空業受到重挫。各國的旅遊限制和禁令導致國際航班停飛，乘客數量銳減，航空業需求大幅萎縮。全球各大航空類股也因此急挫探底。
  • 例如，波音股價從 350 塊跌到 100 塊，跌幅達七成。
  • 國外兩大航空公司波音和空客的整體跌幅達到六成以上，是美國大盤指數跌幅的兩倍多。
  • 台灣的華航總跌幅為 23%，長榮航空則為 28%。
• 航空股的補漲空間： 從技術面來看，疫情結束後，航空股的補漲空間可能較大。由於航空業屬於特殊產業，不太可能發生個股倒閉的風險。
• 基本面分析的重要性： 僅僅從技術面判斷抄底時機是不夠的。需要更具體的基本面數據來判斷跌幅是否純粹因疫情影響。如果航空業本身獲利不佳，即使疫情好轉，股價表現也不會太好，長期投資效益可能不大。
• 台灣航空業的獲利狀況： 台灣的華航和長榮航空，即使是具有高度獨佔性，過去十年中仍有數年獲利衰退。長榮航空的每股盈餘（EPS）從 2010 年的 4 塊降至 2011 年的 0.06 塊，獲利表現大幅衰退。
• 航空業的特性：
  • 航空業需要投入極高的資本，並取得特許經營權，具有很高的進入門檻。
  • 然而，許多航空公司的毛利極低，獲利不穩定。
  • 許多航空公司因為近年沒有發放股息，所以沒有現金股利數據。
• 油價的影響： 航空業與油價高度相關。 2011 年至 2014 年間，油價大幅滑落，嚴重衝擊了與油價高度連動的產業，包括航空業。華航的股價走勢與油價走勢高度相似。
• 航空業的其他風險：
  • 航空業的維護成本高，更換舊飛機的成本可能高於購買新飛機。
  • 如果企業的利潤必須用於資本投入，則實際上利潤並非真的很高。
  • 航空業服務同質性高，只能拼價格，且需要大量資金和時間培訓員工，還可能面臨意外或罷工風險。
• 投資建議：
  • 從長期投資角度來看，航空股不一定是好的投資標的。
  • 與其投資航空股，不如從台塑四寶入手，以投資原油現貨。
  • 如果看好航空業的反彈空間，可以參考國外大型航空公司的股票。