2020-03-10（二）第 35 集、金融官股，真的有比其他金融股值得買嗎？

觀點整理

• 本期節目中，主要分析了四檔官股金控：華南金、兆豐金、第一金和合庫金。從股價市況、資產品質、經營能力和股價收益率等四個面向進行比較和分析。

• 官股與民營銀行的差異：官股銀行經營較為保守，績效雖不如民營銀行，但較不會涉入高風險金融商品。民營銀行則較重視經營績效，股價價差機會較高，但風險也較高。

• 獲利狀況：從每股盈餘（EPS）來看，官股獲利表現穩定，但整體獲利狀況差異不大。合庫金和兆豐金的表現相對穩定。

• 股東權益報酬率（ROE）：合庫金過去六年的表現亮眼，報酬率快速成長。巴菲特也傾向關注 ROE。

• 現金股利殖利率：兆豐金和第一金表現出色，平均殖利率約 4% 到 5%。合庫金的殖利率則相對較低，平均約 3.5%。兆豐金長年高配息，完勝整體金融類股。

• 兆豐金的優勢：兆豐金符合穩定獲利和高現金股利殖利率兩大特徵，是熱門的官股。從股價淨值比來看，兆豐金的基期相對較低。在資本適足率、呆帳覆蓋率上，兆豐金的表現也十分亮眼，甚至超越了同類官股。

• 資本適足率：資本適足率越高代表銀行越保守，越低代表越冒險。為求保守健全，資本適足率取高者較恰當。華南銀的資本適足率最為優秀。

• 預期放款比率：預期放款比率越低，代表銀行的資產品質越好。

• 呆帳覆蓋率：呆帳覆蓋率越高，代表銀行為呆帳所做的準備越多。當呆帳無法收回時，比率高的銀行受到的影響較小。

• 綜合評價：官股的股價變動性和營運相對穩定。除了兆豐金之外，其他官股在現金殖利率上略有犧牲。若為即將退休或已退休的存股族，官股的防禦性較強，值得考慮。

• 結論： 兆豐金兼具官股的保守性和出色的殖利率表現，值得關注。