2020-03-03（二）第 34 集、金融壽險差在哪，壽險股值不值得買？

觀點整理

• 壽險股的收益來源：壽險股的收益主要來自於投資的利差和保單收入。與金融股相比，壽險股更傾向於購買穩定的保本型資產，並配置大量的海外資產，特別是美元資產。
• 美元與壽險股的關係：雖然從原理上來說，美元升值應代表壽險業整體資產上升，但實際情況並非如此。匯率變動不一定會反映在股價上，因此不建議單純從美元走勢來推論壽險業的表現。
• 基本面觀察：
  • 獲利表現：部分壽險股如旺旺寶、中壽和新產，獲利呈現穩定成長。其他壽險股雖然也穩定獲利，但表現不一，有些甚至出現獲利負成長的情況。
  • 現金股利：多數壽險股的股息配發表現尚可，多數是獲利多就多配發股利。然而，中壽在 2018 年即使獲利成長，卻沒有配發現金股利，引發股民不滿。
• 產業瓶頸：壽險業面臨的挑戰包括：
  • 匯率波動：近年來金融市場匯率大幅波動，導致壽險公司帳上產生龐大的避險成本和未實現虧損。
  • 股利發放：部分以壽險為主要業務的金控公司，如富邦金、國泰金，因避險成本等因素，在發放現金股利時更加謹慎。
• 投資建議：
  • 長期投資：投資壽險股應以長年穩定獲利為主要考量，並以長期投資策略來思考。
  • 參考指標：可參考每股盈餘、現金股利殖利率和股價淨值比等指標，來選擇適合的長期存股標的。
  • 流動性風險：純壽險股相較於金融股流動性較低，短線交易者應注意此風險。
• 個股表現：
  • 中壽：過去曾因獲利成長卻不配息引發爭議，但整體而言，是獲利穩定成長的個股。
  • 潤泰鑫：在 2015 年也曾發生過當年度 EPS 高，但卻不發放股利的情況，原因是轉投資的南山人壽帳面投資有巨額未實現虧損。
  • 台產、新產、中再保、台名：現金股利殖利率表現不錯，常年都在 5% 左右。
  • 台名：近年表現亮眼，收益率在 6% 以上。
• 總結：建議投資者不要只看美元升貶值來判斷壽險股表現，應關注個別公司的實質獲利，並以長期投資為策略。