2019-11-12（二）第 20 集、景氣高點過後，我們的經濟會陷入衰退嗎？

觀點整理

• 軟著陸的定義：軟著陸指的是當經濟達到高點後，並非直接進入大衰退，而是呈現週期性的趨緩。這類似於太空船降落，在觸地前逐漸減速。

• 聯準會的預防性降息：

  • 為了避免經濟大幅衰退，聯準會主席鮑爾在今年 8 月至 10 月間連續降息三次，共降了三碼。
  • 降息代表降低利率，等於變相貨幣寬鬆來刺激經濟。
  • 這種做法是為了在經濟趨緩、即將進入衰退時刺激經濟，目標是讓經濟軟著陸，避免大幅衰退。

• 與 1995 年的比較：

  • 1995 年，聯準會主席格林斯潘也曾面臨經濟成長趨緩的現象，當時他連續做了三次預防性降息，成功讓美國經濟軟著陸。
  • 1994 年美國經濟成長率高達 4% 以上，1995 年趨緩至 2.7%，但在預防性降息後，1996 年經濟成長率回升至 3.7%，之後三年持續高漲。
  • 目前美國的經濟狀況與 1995 年相似，2018 年經濟成長率約為 3.5%，今年已衰退至 2%。鮑爾也採取了三次預防性降息。

• 當前經濟的有利因素：

  • 近期中美貿易衝突有望傳出好消息。
  • 美國企業財報、10 月份新增就業人口以及第三季成長率都優於市場預期。
  • 這些跡象顯示，預防性降息的效果可能已經顯現，股市也創下歷史新高。

• 當前經濟與 1995 年的差異：

  • 從上次金融風暴後（2009 年至 2019 年），美國的漲幅是 2.2 倍，而格林斯潘時期（1990 年代至 1996 年）為 0.93 倍。
  • 當時的經濟成長率普遍在 4% 上下，現在只有 3% 左右，資產泡沫化程度較現在低。

• 潛在的風險與挑戰：

  • 即使 1995 年成功軟著陸，五年後網路泡沫還是來了。
  • 鮑爾面臨的問題是降息的「子彈」有限，當前利率水準僅剩 1.75%，相較於格林斯潘 1998 年第二次降息時的 5.5% 左右低得多。
  • 若未來經濟大衰退，聯準會可能沒有足夠的「子彈」來應對。

• 總結：

  • 中期而言，根據歷史經驗和國際局勢的趨勢，經濟可能呈現軟著陸，不至於陷入大幅衰退。
  • 但長期而言，資產泡沫破裂是遲早會發生的，到時的「子彈」可能不夠用，造成的衰退可能會更加劇烈。