2019-09-03（二）第 10 集、連凱因斯都認輸！我們真的能夠預測景氣週期嗎？

觀點整理

• 市場上存在兩種主流投資思維：
  • 價值投資：買入被低估且具成長性的公司股票。
  • 總體經濟週期預測：藉由掌握經濟週期的高低水位，進行低買高賣。
• 凱因斯的投資轉變：
  • 早期，凱因斯偏好投資外匯和期貨，並依賴總體經濟理論進行投資操作，但結果不如預期，虧損多於盈利。
  • 1922 至 1929 年間，凱因斯有 5 年的投資收益低於市場指數。
  • 1930 年代，凱因斯轉變為價值型投資者，不再預測經濟形勢，而是尋找被低估的股票並長期持有，獲得豐厚回報。
  • 轉變後，凱因斯的投資年回報率約為 9%，而同期英國股市下跌了 15%。
• 價值投資優於預測經濟週期：
  • 影響總體經濟的因素過多且複雜，難以掌握。
  • 尋找價值被低估的好公司比掌握經濟週期容易得多。
• 預測市場波動的困難：
  • 即使股市存在週期，但仍難以準確預測高低點。
  • 政府干預等因素會導致市場波動難以預料。
  • 以 2008 年金融危機為例，政府的補救措施導致股價跳空開高，使投資者難以在低點入場。
• 理智的投資方式：
  • 用心分析，長期投入，並保持理性的樂觀態度。
  • 從長遠角度看待事物，才是真正的低買高賣。